btc爆仓 GMX常见误区总结 GLP会在极端行情下归零？

作为最早使用Gambit和GMX的用户之一，PANews的作者经历了GMX从默默无闻到广为人知的过程，但迄今为止，市场上对GMX的误解还很多。 本文将总结一下GMX中容易出现的误区，力求一次性解决大家的疑惑。

由于介绍GMX的文章已经很多，本文主要针对已经对GMX有一定了解的读者。 对GMX有一个基本的了解，可以查看PANews的往期文章。 相关阅读：逆市上涨的GMX能否成为去中心化永续合约的新王者？ ”。

1、极端行情会不会导致普洛斯归零？

GMX虽然号称永续合约交易所，但实际上进行的是现货和杠杆交易（GMX中的资金费实际上是借贷费），所有仓位的大小都是有限的（由团队设定），低于GLP GLP中现有的流动性，即GLP中只有一部分流动性被交易者用来增加杠杆。 这里需要分两种情况来讨论：上涨行情和下跌行情。

行情上涨时，极端情况是根本没人做空，多头头寸达到设定的上限。 如果发生这种情况btc爆仓，GLP 篮子中本应随着市场上涨而增加的部分价值将被多头捕获。 但由于每项资产的多头和空头头寸都有上限，此时GLP的价格必然会上涨。

当行情下跌时，由于GLP已经拥有BTC、ETH等一半左右的风险资产，如果交易者持有的空头头寸达到设定的上限，没有人做多，此时交易者将增加GLP的下行风险。

根据目前的数据，ETH在普洛斯的价值为1.28亿美元，多头仓位上限为8000万美元，空头仓位上限为3500万美元。 如果行情下跌btc爆仓，交易者做空达到上限，无人做多，考虑到GLP资产价值下降、现货交易的无常损失、空头获利这三个因素，也需要一个一次性下降约90%。 GLP 归零。

2. 在牛市中，GMX上的交易者只因为资金成本而愿意做多，而不是做空？

这可能是一种误解。 在中心化交易所的合约交易中，多单和空单总是一一对应的。 牛市中不存在多单高于空单的情况。 主力军。

如果考虑资金成本，GMX多头的资金成本远高于空头。 如果考虑到资金成本，不做空GMX，那么这个时候谁都不应该做多（截至1月20日，ETH的借币年化利率为57%，USDC的年化利率为20%，多头借入ETH等风险资产，空头借入稳定币）。

目前GMX多空比的悬殊，可能是受到少数大户的影响，下文将对此进行介绍。

3、GLP持有者在观察到GMX上的交易者获利后退出是否有意义？

近日，一位交易员在GMX上的大额获利持仓引起了部分GLP持有人的关注和担忧。 1月16日，当GMX在Arbitrum的总持仓量仅为1.45亿美元时，该交易员持有超过7000万美元的多单，占到GMX总持仓量的一半。 如果在交易员收盘前退出GLP，是否可以避免交易员的利润对GLP持有人的负面影响？

事实上，交易者未实现的盈亏会实时计入GLP的价格，等发现别人有利可图再退出就来不及了。 试想一下，如果GMX只在交易者平仓时将盈亏计入GLP价格，很可能会被利用。

4. 为什么官网显示在市场波动不大的情况下，Trader的利润有明显增加？ 有没有人从中作恶？

官网统计交易者盈亏的图表只考虑平仓。 如果有些交易者开仓获利，但只要不平仓，就不会计算盈利。 同样，在获利的情况下，即使行情没有波动，平掉获利头寸的操作也会导致下图统计中的交易者获利突然上升。

结合上一个问题，即交易者的盈亏会实时计入GLP的价格，但不会计入官网统计的交易者盈亏结果。

5、项目方已将所有费用分配给GMX和GLP的持有者。 能否继续经营？

在收入分配70%（GLP）和30%（GMX）之前，会先扣除必要的运营费用，即推荐人奖励和keeper费用，一般只占收入的1%，所以GMX没有持续经营的压力。

6、项目方控制GMX饲料价格。 有没有做坏事的可能？

GMX 的喂价由 keeper 管理，keeper 使用 Binance、Bitfinex 和 Coinbase 的中间价进行报价。 在此基础上，有两个保证。

先与Chainlink价格对比，误差在2.5%以内，按keeper价格执行。 如果差价在2.5%以上，多头操作将在高价执行，空头操作将在低价执行。

此外，还会运行watcher节点，确认keeper是否正常工作。 守望者不断计算三个交易所的中间价，并与守望者提交的价格进行比较。

keeper 和 watcher 由不同的 GMX 团队成员运行，目前设置了多个 watcher 账户。

这种机制保证了GMX的高效运行，但也因其中心化而饱受诟病。 诚然，不排除团队协作的可能。 例如，将报价控制在高于或低于Chainlink价格的2.5%的位置，通过一次开仓平仓即可赚取5%的利润。

团队未来可能考虑使用普汇金汇 keeper 或 Intel SGX 执行环境进一步去中心化。

7. GMX是否有被他人使用的风险？

Avalanche 上的 GMX 此前曾发生过交易者通过操纵中心化交易所的市场价格获利的事件。 只要 GMX 的流动性好于中心化交易所，就有可能发生攻击。

另外，如果一个机构有足够的资金进行交易，并且可以在中心化交易所改变BTC和ETH的价格，可以先在GMX上开仓，然后再在中心化交易所进行交易。 利润。 当中心化交易所的运行造成价格波动时，会改变GMX上的交易价格，但GMX上的杠杆交易没有滑点，所以不会造成GMX上的价格波动，更不会影响中心化交易所的价格。 影响。

此外，帮助这些机构进行操作的交易者也可以使用GMX开鼠仓。 这些操作的本质是 GMX 提供了额外的流动性。

8. 为什么GMX仓位比预期提前平仓？

用户在中心化交易所被清算时，也可能会有这样的疑问。

在GMX中，当用户的抵押物价值损失借贷手续费低于持仓价值的1%时，用户将被强制平仓。 但GMX的借贷手续费远高于中心化交易所，不熟悉的用户可能会忽略这一点。

9、GMX和dYdX等交易所有什么区别？

从交易产品的角度来看，dYdX类似于币安等中心化交易所，但GMX开创了一种全新的交易模式。

GMX的精髓在于“无滑点交易”。 例如，持有价值 5000 万美元 ETH 多头头寸的上述交易员在 dYdX 中没有足够的流动性让他平仓。 即使在 Binance 上，出售价值 5000 万美元（约 30,000 ETH）的 ETH/USD 永续合约也会产生 1% 的价差。

与此对应的是杠杆率和强平线的区别。 如果您想在币安持有价值5000万美元的ETH/USDT永续合约头寸，杠杆比例不应高于3倍； 当账户剩余保证金接近仓位的6%时，仓位将被强制平仓。

对于大户来说，GMX的交易体验甚至比Binance还要好。 可以说GMX解决了交易中的一些痛点。

总体而言，GMX上的大户可以获得无滑点交易、更高的杠杆倍数、更好的强制平仓线等核心优势，但代价是更高的长期持有成本（借币手续费）和略高于其他交易所的交易费用。

10. GMX 是去中心化合约的终极解决方案吗？

期货本来是为了方便用户避险而设计的，但GMX同类产品的最高持有成本决定了它不是一个好的避险工具，而是一个“赌”的工具。

不可否认，GMX是一款非常优秀的交易产品，但未必是最终的解决方案。

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