比特币的达摩克利斯之剑？比特币期货上市或有风险

巴氏合金

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两家值得信赖、受监管且流动性强的交易所 CME 和 CBOE 即将推出比特币期货交易的消息一直困扰着金融媒体。

芝加哥商品交易所集团是全球最大、历史最悠久的衍生品交易所之一，将于 12 月 18 日推出比特币期货交易。而拥有芝加哥期权交易所（美国最大的期权交易所）和 BATS Global Markets 的 CBOE Global Markets 计划于 12 月 10 日开放自己的比特币期货交易以击败 CME。

从理论上讲，这为机构和散户投资者打开了大门，他们希望接触比特币，但无论出于何种原因（由于内部法规，或厌恶与之相关的风险，复杂的交易方法和钱包使用困难）无法交易实际的比特币.

而据我所知，他们的部分兴趣来自于最近比特币价格已经超过 11,000 美元的消息（相比年初的 1,000 美元，非常惊人）。

但如果这是真的，我不明白为什么人们会认为比特币有巨大的市场需求。

期货交易入门

首先，简要介绍一下期货的运作方式：假设我认为 XYZ 目前的交易价格为 50 美元，将在两个月内升至 100 美元。

有人给我机会在两个月内以 80 美元的价格购买 XYZ。 然后我接受它，这意味着我“购买”了一份期货合约。 如果我是对的，我会花 80 美元买到价值 100 美元的东西。 如果我错了，将来它变得更便宜，我会付出比它在市场上的价值更高的价格，我不会高兴的。

或者，如果我认为 XYZ 的价格会下跌，我可以“卖出”一份期货合约：我承诺在两个月内以 80 美元的价格卖出 XYZ。 当合同到期交割时，我以市场价格购买 XYZ 并将其交给合同持有人，以换取之前承诺的金额。

如果我是对的，当市场价格跌至 80 美元以下时btc期货，我就获利了。

除了这个基本前提外，还有各种混合策略，包括持有相关资产和对冲：比如我持有XYZ，并以更高的价格卖出期货合约（我之前承诺卖出）。

如果价格上涨，我在标的资产上赚钱，但在期货合约上赔钱。 如果它下降，则会发生相反的情况。 另一种常见策略是同时买卖期货合约以“锁定”价格。

期货合约目前涵盖范围广泛的商品和金融工具，具有不同的条款和条件。

这是一个复杂的领域，有大量资金在其中交易。 衡量合约标的资产的黄金期货市场规模几乎是黄金现货市场的 10 倍。

这怎么可能？ 为什么可以持有比现货黄金更多的黄金期货合约？ 因为您不必在合约到期时提供真金进行交割。 许多期货合约以“现金”结算——而非实物交割，买方收到期货价格（=约定价格）和现货（市场价格）之间的差价。

如果上面的 XYZ 合约是现金结算的，两个月末的市场价格是 100 美元（正如我预测的那样），而不是 XYZ 我收到 20 美元（这 100 美元的市场价格和我承诺支付的 80 美元之间的差额） .

CME 和 CBOE 期货均以现金而非实际比特币结算。 想象一下，如果两个信誉良好、受监管的交易所必须建立托管钱包，并且在法律和后勤方面都存在与所需安全措施相关的难题。

因此，比特币期货市场可能比比特币现货市场更大。

副作用

这是非常重要的。 为什么？ 因为机构投资者会喜欢它。 比特币期货的规模和流动性让资金管理者比平时容易得多。

比特币市场似乎对期货交易感到兴奋，机构资金将涌入比特币。 这是我不明白的部分。

接受这种神秘资产的可能性确实存在：在受监管且流动性强的交易环境中产生的巨额回报，无疑会引来巨额资金押注比特币。 许多被禁止在不受监管的交易所买卖“另类资产”的基金现在可以参与了。

并且将有机会使用杠杆（比您通常投入的资金风险更大）来放大本身已经很高的回报，这几乎肯定会吸引需要额外优势的资金。

但问题是：资金并没有涌入比特币市场。 它将用于购买不直接影响比特币的合成衍生品。

超大型对冲基金 X 每投资 1 亿美元（或其他数额），就不会有额外资金流入比特币市场。 这些选项不需要拥有实际的比特币，甚至不需要合约到期。

当然，许多人会争辩说，现在有更多基金会对实际持有比特币感兴趣btc期货，因为他们可以对冲这些头寸。

如果大型对冲基金 X 可以交易期货来抵消任何潜在损失，那么它可能会更愿意购买比特币——尽管其潜在收益低于同样以现金结算的期货交易。 为什么持有比特币可以像交易合成衍生品一样获利，而且初始费用更低？

这是我最担心的部分。 当您可以购买长期期货合约或期货合约组合时，为什么要购买比特币？ 想要放大您的潜在收益，或最小化您的潜在损失？

换句话说，我担心机构投资者会为了潜在收益而购买比特币，然后转向更清洁、更便宜、更安全、更规范的期货市场。

谨慎

更让我担心的是，购买比特币（并将价格推高到现在的水平）的机构基金会认为官方期货市场更安全。 他们将在上面出售他们的比特币。

现在，对比特币期货的需求和现在似乎盛行的乐观情绪可能会推高期货价格（换句话说，与承诺以 12,000 美元购买比特币相比，承诺一年内以 20,000 美元购买比特币的合约的需求会更多 – 我知道，但市场很奇怪）。

这可能会影响比特币现货市场价格（“期货市场知道一些我们不知道的事情，对吧？”）。

比特币在流动性期货交易所上市这一事实增加了比特币 ETF 在不久的将来获得美国证券交易委员会批准的可能性。 这将用更多的钱淹没“已经拥挤的空间”。

不过，也有可能是机构投资者不看好比特币的前景，可能会利用期货市场做空。 以低于市场价格的价格出售期货合约比实际做空比特币要容易得多。 这些投资者可以向比特币现货市场发出信号，导致价格下跌。

期货合约中固有的杠杆作用，尤其是那些以现金结算的合约，会增加价格下跌的波动性。

太可怕了。

让我们不要深入探讨这种发展所暗示的转变。 比特币在期货市场的发展更像是一种商品而非货币（在美国，商品期货交易委员会监管期货市场）。 甚至更像是一种投资资产，而不是一种有可能改变金融秩序的技术。

所以，市场似乎对这两家将在未来两周内推出比特币期货的交易所表示热烈欢迎（还有另外两家有潜力的交易所：纳斯达克、东京商品交易所），我们真的应该把这种发展看成是一个新的开始。

被视为为未来的发展开辟了一条新的道路。

编译：linkea

来源：巴比特资讯()